谁也不知道美国的房市何时见底，华尔街的危机有没有过去，但都看得见美联储主席伯南克的两难处境。6月25日上周三，美联储例会决定维持2%的联邦基准利率不变，但联储声明中，对经济增长前景和通胀可能的预期仍然模糊不清。

　　现任斯坦福政策研究中心资深顾问的莱尔·格莱姆雷(LyleE.Gramley)曾在美联储有过多年的工作经历。他的研究领域主要在经济预测和货币政策。70年代到80年代，他曾担任美联储7位董事会成员之一，还曾是时任美国总统的经济咨询委员会顾问之一。

　　上周通过电子邮件接受本报采访的格莱姆雷先生认为，美联储最新的利率决定主要是为下一步的政策选择留出余地，以应对预料之外经济的低迷或高通胀。

　　经济观察报：美联储例会上周宣布维持2%的联邦利率不变，你对此如何评价？你对美国经济的前景有何判断？对美联储的下一步举措有什么建议？

　　格莱姆雷：美联储上周的决定，是基于他们对经济前景的判断，他们在声明中说，“尽管经济下行的风险依然存在，但从某种程度上来说已经在减缓，而通货膨胀上行的风险和预期在持续增加。”

　　这意味着，美联储的关注点正一点点从经济衰退的风险转向了对通货膨胀的担忧。通过这么做，美联储也是在重申稳定物价的承诺。尽管如此，美联储并不准备提高利率，因为经济仍然十分脆弱。更多的，我想这个声明让美联储在未来拥有政策选择的开放性，以应对预料之外的经济低迷或高通胀。

　　我相信美国经济在未来几个季度将继续温和的增长步伐，通货膨胀将在今年晚些时候或者2009年开始回落。我认为美联储应该停止加息，直到足够确信经济已经进入一个持续稳定增长的通道，而且信贷市场已经深刻地恢复了元气。

　　经济观察报：美国财长鲍尔森先生日前建议给美联储扩权以拯救金融市场的疲弱，你赞同他的建议吗？

　　格莱姆雷：当下的金融危机已经引发了一系列的问题，金融机构需要更多的管制，特别是那些非银行金融机构尤其需要建立足够强大的控制潜在风险的体系。所以我觉得鲍尔森财长的这个提议很有意义。但我相信，美联储的官员们会觉得目前给予他们的仍不够多。

　　经济观察报：你如何评价美联储主席伯南克先生不久前对美元的表态？

　　格莱姆雷：伯南克先生对美元的评论无疑反映着联邦政府的官方政策。其实，美元兑换汇率是美国财政部的责任，而不是美联储的，但伯南克的讲话其实没有很清晰地和财政部区别职责。伯南克的这番讲话建议美国政府相信，美元的贬值源于世界其他主要货币，比如欧元、英镑和瑞士法郎。这么说的话，也许美联储准备在更大范围内进行干预手段以支持美元。单独的干预手段是没法成功维护一种从基础上被高估的货币免于贬值的。但如果一种货币被低估了，干预手段，或者强势干预，有时能够改变外汇市场的交易商们对这种货币的前景预期。

　　经济观察报：您对美元未来走势有何预测，当鲍尔森和伯南克都谈论起强势美元的时候，这是否仅是一种言语上的支持而不会有实际行动？

　　格莱姆雷：如果影响美元的那些强势货币继续走强，那么，更可能发生的是一种温和的、渐进的升值，而不可能是激烈的升值。美国经济现在正面临一段时期的温和增长，这就要求利率在未来一两年维持在比较低的水平上。利率有可能到在2009年时增长，但会是缓慢的。美国政府是否会采取大范围的干预手段目前还有待观察，但即便大范围的干预手段也不大可能导致美元对国际上其他主要货币的大幅升值，除非，美国政府快速提高利率，直到信贷市场回归正常机能，美元的激烈升值才有可能。

　　经济观察报：决定美元走势的核心因素是什么？美联储会为重建强势美元而做什么吗？

　　格莱姆雷：最重要的决定美元前景的因素是美国经济的表现。只有强劲的经济增长才能允许美联储激烈的提高利率以控制通货膨胀。看起来这是有可能的，无论如何，美国经济最晚会在今年晚些时候或者2009年恢复温和增长。消费者面临许多障碍，雇用率下降，超高的油价，下滑的房价，借贷紧缩。因此，消费者支出的增长有望慢于他们的税后收入。同时，信贷市场要回复正常机能也需假以时日。